| 涨价风由农产品向下游行业蔓延 中国乳业面临转折点 |
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| 来源：金融界网站 2007年8月8日 |
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自去年以来，全球牛奶价格上涨已是全球资产价格上涨的一个环节，而中国尽管原料奶价格一直受到压制，但饲养成本的上升、进口产品的涨价、奶源的收缩以及厂家成本的提高，最终仍不可避免地推动牛奶及其制品的成本和价格，这为中国乳业面临重大转折点，同时也带来了整合契机。
全球牛奶价格疯涨 国内奶粉厂商顺水推舟
这个夏天，全球牛奶一片涨声。美国每加仑牛奶的价格已贵过汽油！
国内所有进口奶粉品牌应声而涨，无一例外。
据中国经营报报道，新西兰、澳大利亚新季度（今年9月份开始）的大包装奶粉报价大致是：全脂奶粉每吨4.3万～4.5万元，脱脂奶粉每吨4.8万～5万元。从今年初到现在，进口大包装奶粉价格的涨幅达到50％～60％，而这个报价比今年初上升了近100％。
而国内婴幼儿奶粉等高端产品中必须添加的乳糖、乳清粉价格更是涨得离谱。从去年底到现在，200目乳糖价格从每吨5500元上升到26000元，脱盐乳清粉D70、脱盐乳清粉D90也从每吨11000元上升到25000元左右。
受到国际奶粉价格上涨的带动，去年7月中旬以来，两大进口奶粉品牌多美滋、惠氏两大品牌的奶粉将陆续全线涨价，其中多美滋的最高涨幅达22％。今年7月以来，进口奶粉售价又上涨约10％~20％。
据报道，国产奶粉品牌也水涨船高，平均涨价5％~8％，而伊利奶粉平均涨了20.2％。另据一位投资者向金融界网站反映，一种原来售价为16元/袋的伊利青少年配方奶粉，目前已经涨到了21元，涨幅达到了31％！金融界网站未能联系上伊利股份（600887.SH）（行情,资讯）获取对此的评论。
金融界网站获悉，国产奶粉品牌市场占有率第一的三鹿奶粉也准备提价20％，至于上海光明奶粉，光明乳业（600597.SH）（行情,资讯）证券经理沈小燕告诉金融界网站，暂时没有提价计划。
业内人士称，虽然不排除国内一些厂家为避免失去顾客而暂时不提价，仍可以说此轮奶粉普涨为历年来涨幅最大的一次。
然而分析师指出，国产品牌奶粉，尤其中低端奶粉品种的普涨，更受益于国内原料奶价格的相对稳定，因此获益可观。
中低端国产奶粉主要使用国产原料奶，质量更不稳定，但成本也因而更低。
液态奶价格战持续 国内奶农无从受惠
在奶制品价格上涨的同时，原料奶价格却基本不动，国内液态奶价格战也在继续，乳品涨价难以惠及奶农。
据南方日报8月6日报道，去年以来，奶牛养殖的物化成本、劳动成本、财务成本和环境成本明显上升，特别是饲料价格上涨25％至30％，而原料奶的收购价格却一直保持不变。一些企业限收、压级压价、拖欠奶款的现象时有发生，严重影响了奶农养殖奶牛的积极性。目前，全国约40％的奶牛养殖户出现不同程度的亏损。
奶农倒牛奶倒入沟渠的新闻更时常见诸报端。“倒奶风波说明供应还是过剩，”银河证券分析师董俊峰评论说，“这也说明了厂商的强势，奶农还是处于被动地位。”
据金融界网站了解，2006年以来，同生猪饲养的情况相似，由于粮食价格上扬，导致奶牛饲养成本明显提升，而原料奶收购价格没有明显变化，去年下半年开始奶农开始大量屠宰奶牛，将奶牛当作肉牛卖，相应地，母牛犊与公牛犊的价格比由正常的4：1下降到1：1。
一面是饲养成本上涨，一面是原料奶收购价涨势微弱，依然是“奶贱伤农”的格局。奶农却没有像生猪养殖户一样，苦守来产品价格大涨的一天。
奶牛从牛犊到可产奶饲养期为2年，生猪饲养周期仅1年。屠宰掉奶牛，只会让奶农受伤更深。
由于国内原料奶收购价格被人为压低，各大超市近年来一直上演的液态奶价格战得以继续。
据媒体报道，一些城市的液态奶如今已贱如纯净水。伊利纯牛奶报出了5.2元/升的低价，而在同一个超市，每500毫升价格高于2.5元的纯净水至少有3种。
中国乳业博弈困境
目前中国年奶产量超过3300万吨，位居世界第三，仅次于印度、美国。但从人均占有量上来看，中国人均奶占有量仅约为25公斤，是亚洲平均水平的二分之一，是印度和世界平均水平的四分之一。由于奶产品营养丰富，人均奶占有量业已成为衡量一个国家发达程度的重要指标，因此中国奶业发展潜力巨大。
然而占市场份额一半以上的的伊利和蒙牛（2319.HK），2006年净利润之和还不到10个亿，这对于这个仍在高速成长中的世界第三大市场来说，无疑是太少了。以伊利为例，2006年，伊利销售额为160亿，净利润仅有3亿，而销售费用却达到了33亿。
据《财经时报》报道，中国规模以上（年销售额500万元以上）的乳品企业有717家，仅去年一年，由于各大企业打价格战总的亏损就达50亿元，而整个行业的盈利才55亿元。目前30％的企业处于亏损状态，30％的企业在艰难维持。
一位不愿透露姓名的分析师指出，目前从伊利、蒙牛到光明，80％到90％以上的销售收入来自液态奶，而原料奶及液态奶价格之所以没有明显涨价，是因为奶农同收购方——制奶企业相比，处于明显的弱势地位。
“尤其在内蒙，伊利和蒙牛是中国控制奶源最大的两个公司，分别拥有签约奶农500万和300万，奶农在它们面前根没有什么议价能力。”
该分析师认为，国际牛奶价格上涨对伊利和蒙牛这类拥有最多奶源的公司最为有利。
由于伊利和蒙牛的液态奶市场份额已占国内市场50％以上，“中国原料奶乃至液态奶是否提升价格，取决于伊利和蒙牛两大寡头。”该分析师说，“但因为历史的原因，伊利和蒙牛‘死掐’的可能性远大于合作的可能性。双方的目标还是用价格战来巩固自己的份额，并侵蚀对方的地盘。”
董俊峰则不同意这种看法：“毕竟利益高于一切，如果合作的利益大于竞争的话，历史的过节不会成为合作的障碍。”
国泰君安分析师胡春霞也对此评论说，“这说明，厂家们都认为中国乳业市场还有相当大的上升空间，在不亏损的前提下，他们的第一目标是牺牲利润，抢占市场份额。”
“中国市场这么大，厂家有理由认为，从长期来看，更高的市场份额意味着更高的收益。”胡春霞说。
制奶企业承受价格压力
上述分析师均认为，农产品价格上涨，仍不可避免地给制奶企业带来了价格压力。
董俊峰认为，本轮资产价格上涨，必然要从农产品向下游传递。“这是个必然趋势，这给整个食品行业都带来了普遍的成本压力。”
尤其由于奶农宰杀奶牛，生猪业“屠宰母猪——生猪存栏数减少——猪肉价格上涨”的循环很可能出现，最终原料奶奶不足以供应快速增长的乳业，出现奶源紧张，原料奶价格上涨，最终导致奶制品价格程度不一的上涨。
这对奶农来说或许是个好消息。目前虽然原料奶收购价格还没什么动静，但定制鲜奶价格已有所微涨，而对伊利、蒙牛等巨头销售额贡献最大的液态奶，虽然价格还比较稳定，但价格战已有所缓和。
光明乳业证券经理沈小燕确认，光明在北京地区已停止了捆绑赠送的促销方式。“上海变化还不大。”
而据金融界网站了解，在上海地区，伊利的捆赠仍没有变化，但蒙牛在一些大超市的捆赠由10送2结合缩减为10送1。
国泰君安的胡春霞通过调查也发现，各大企业在北京地区都取消了捆绑促销方式。
“南方估计也会逐渐取消，”胡春霞说，“只要厂商间达成协议，很快就会一致行动。”
虽然国内厂家的销售费用往往倍于净利润，而极低的利润/销售比令企业净利润对产品价格和销售费用非常敏感，但由于厂家缩减促销费用更多地是为了消化包括包装在内的成本上涨，何况减少促销还可能造成销售额的下降，因此很难说减少促销就能带来净利润增长。
“很难测算，恐怕厂家自己都不知道。毕竟在中国，对于大少数老百姓来说，牛奶并不是不可或缺的食品，”董俊峰说，“不像在西方人日常生活中，牛奶的重要性简直等同于面包。”
但董表示，奶粉在中国的消费比较具有刚性，人们通常不会因为奶粉提价就减少消费。而采用国产原料的奶粉企业，由于提价幅度超过了成本涨幅，“对盈利有积极作用。”
中国乳业迎来整合契机
上述分析师均同意，本轮资产价格持续上涨可能构成中国牛奶业发展态势的转折点，也为整个行业带来了整合契机，因为“竞争态势有利于大的企业”。
“价格传递会有时滞，小企业会撑不下去，”胡春霞说，“但对大企业来说反而是个整合契机。”
尤其大量依靠进口大包装奶粉加工中低端奶粉的小企业将面临断奶，进口大包装奶粉的价格疯涨对于它们几乎是灭顶之灾。
分析师预测，目前态势持续下去的话，中国乳业将会发生一轮收购兼并潮。尤其目前中国乳业虽然企业数量众多，但已实现了相对的集中度，伊利和蒙牛市场份额相加已超过了55％。
分析师们甚至一致同意，从长期来看，目前位居市场第二的蒙牛最终将超越伊利，成为中国乳业领先者。
“蒙牛基本上是走乳饮料路线，在继续做大液态奶的基础上，产品更多元化；而伊利的战略重点是‘液态+奶粉’，”胡春霞说，“伊利在奶粉上投入很大，去年市场份额是第二，但比第一名三鹿差不了多少。”
“大企业短期内毛利率可能会下降，但获得了行业重组机会。食品价格一旦周期性下调，大企业的毛利率就会增加。”（金融界网站）
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